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四、计算分析题（本类题共4小题，每小题5分，共20分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述）
1.2009年3月9日，A公司发行在外普通股10000万股，股票市价为15元/股。
当日，该公司新发行了10000万份认股权证，规定每份认股权证可按10元认购1股普通股股票，且认股权证的售价与理论价值一致。
同日，甲投资者用15000元购买了该公司股票，乙投资者用15000元购买了该公司的认股权证。假定不考虑投资者的交易费用。
要求：
（1）计算发行时每份认股权证的理论价值。
（2）假定该认股权证行权时A公司股票市价为15元/股，计算全部认股权证行权后该公司的权益总价值和每股价值。
（3）当A公司股票市价为18元/股时，计算：
①甲投资者股票投资的收益率；
②乙投资者认股权证投资的收益率。
参考答案：
（1）每份认股权证的理论价值＝max[（15－10）×1，0]＝5（元）
（2）全部认股权证行权后该公司的权益总价值＝10000×15＋10000×10＝250000（万元）
公司总股份＝10000＋10000＝20000（万股）
每股价值＝250000/20000＝12.5（元）
（3）①甲投资者股票投资的收益率＝（18－15）/15×100%＝20%
或：甲投资者股票投资的收益率＝[（18－15）×15000/15]/15000×100%＝20%
②乙投资者每份认股权证的购买价格＝发行时每份认股权证的理论价值＝5（元）
乙投资者每份认股权证的出售价格＝出售时每份认股权证的理论价值
＝max[（18－10）×1，0]＝8（元）
所以，乙投资者认股权证投资的收益率＝（8－5）/5×100%＝60%
或＝[（8－5）×1500/5]/1500×100%＝60%
试题点评：本题考核的认股权证的相关知识，是依据教材128－129页例题编写的，题目并不难，考生有可能在第（2）问上出错。
【提示】 2009年《应试指南》119页单选第16题、120页多选第19题、121页判断第19题；
2.B公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为25％，相关资料如下：
资料一：2008年12月31日发行在外的普通股为10000万股（每股面值1元），公司债券为24000万元（该债券发行于2006年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5％），该年息税前利润为5000万元。假定全年没有发生其他应付息债务。
资料二：B公司打算在2009年为一个新投资项目筹资10000万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1000万元。现有甲乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率为6％的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在2009年1月1日发行完毕。部分预测数据如表1所示：
| 表一 |
| 项目 |
甲方案 |
乙方案 |
| 增资后息税前利润(万元) |
6000 |
6000 |
| 增资前利息(万元) |
* |
1200 |
| 新增利息(万元) |
600 |
* |
| 增资后利息(万元) |
(A) |
* |
| 增资后税前利润(万元) |
* |
4800 |
| 增资后税后利润(万元) |
* |
3600 |
| 增资后普通股股数(万元) |
* |
* |
| 增资后每股收益(万元) |
0.315 |
(B) |
说明：上表中“*”表示省略的数据。
要求：
（1）根据资料一计算B公司2009年的财务杠杆系数。
（2）确定表1中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）。
（3）计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润。
（4）用EBIT—EPS分析法判断应采取哪个方案，并说明理由。
参考答案：
（1）2009年的财务杠杆系数＝2008年的息税前利润/（2008年的息税前利润－2008年的利息费用）
＝5000/（5000－1200）
＝1.32
（2）A＝1800，B＝0.30
（3）设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元，则：
（W－1800）×（1－25％）/10000＝（W－1200）×（1－25％）/（10000＋2000）
（W－1800）/10000＝（W－1200）/12000中华 会计网校
解得：W＝（12000×1800－10000×1200）/（12000－10000）＝4800（万元）
（4）由于筹资后的息税前利润为6000万元高于4800万元，所以，应该采取发行债券的筹资方案，理由是这个方案的每股收益高。
试题点评：本题的考核点有两个，一是财务杠杆系数的计算，注意要用基期的数据；二是每股收益无差别点法的应用，注意选择每股收益最高的方案。本题并不难，除非出现计算错误，否则，不会丢分。
【提示】本题考点和2009年《梦想成真－全真模拟试题》68页综合题第2题；2009年《梦想成真－应试指南》179页计算题第4题；2009年《梦想成真－应试<
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